Étude de cas : le fonds Insertion Emploi dynamique de Mirova
Publiée le 17.10.2024
Comment le fonds « Insertion Emplois Dynamique » est-il né ?
En 1994 est créé « Insertion Emplois Dynamique (1) », le premier fonds d’investissement solidaire du type « 90-10 », composé de 90 % d’actifs responsables et 10 % d’actifs solidaires. Le fonds est créé sous l’initiative de la Caisse de Dépôts et Consignation (CDC) et France Active, et géré par CDC Gestion. Pour pallier le manque de financement des entreprises solidaires et répondre à des enjeux sociaux, l’idée a été d’inclure des titres d’entreprises solidaires dans une limite de 10 % de l’actif du fonds d’investissement. Ce fonctionnement se popularise les années suivantes et donnera naissance à l’expression fonds « 90-10 » pour désigner les fonds solidaires. Le fonds Insertion Emplois Dynamique (IED), est géré depuis 2013 par Mirova, toujours en partenariat avec France Active.
Côté législation, en 2001, la loi Fabius institutionnalise le principe d’entreprise solidaire (l’agrément « Entreprise Solidaire » est créé) et de fonds solidaires, en reprenant le principe du « 90-10 », et introduit la possibilité d’une option solidaire dans l’épargne salariale. Par la suite, les lois Fillon (2003) et de Modernisation de l’Economie (2008) rendent obligatoires la proposition d’épargne solidaire dans l’épargne salariale et de retraite collective. Dès lors, les encours des fonds solidaires augmentent considérablement : environ 200 millions en 2003, 4,4 milliards d’euros en 2013 et 22 milliards d’actifs sous gestion en 2023.
Un fonds concentrant les bonnes pratiques
- Fonds à impact spécialisé dans la création d’emplois en France
- Exclusions sectorielles : énergie carbonée, armement, huile de palme, OGM, tabac, non-respect des droits de l’homme… ;
- Méthodologie originale de mesure d’impact aux référentiels partagés : Objectifs de Développement Durable (ODD) (2) et Accord de Paris (limitation des émissions à 2°C)(3) ;
- Part solidaire hybride : investissement direct avec France Active, investissements dans de petites entreprises solidaires via des billets à ordre solidaires, utilisation d’un fonds solidaire (FPS solidaire), pour diversifier l’investissement et investir dans plus d’entreprises solidaires.
- Le fonds est durable au sens de l’article 9 de la Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) (4) – les fonds catégorisés « Article 9 » apportent une contribution socio-environnementale positive et privilégient des objectifs extra-financiers. Ces fonds se soumettent à une exigence accrue en matière de reporting extra-financiers.
Le fonds IED dispose de 3 labels extra-financiers, le label Finansol, le label Relance et le label ISR (5).
La construction du portefeuille du fonds « Insertion Emplois Dynamique »
Conviction et impact
Le fonds Insertion Emplois Dynamique propose une approche thématique originale basée sur les tendances de long terme et les créations d'emplois pour identifier les opportunités d'investissement sur toute la chaîne de valeur et sur l'ensemble des secteurs d'activité. Il investit à la fois sur les actions cotées (90% maximum) et dans les structures non cotées, telles que des entreprises d’insertion, des associations, etc.) qui représentent la poche solidaire du fonds, qui doit être en permanence entre 5 et 10%.
Il cible principalement les entreprises, françaises et européennes, de petite et moyenne capitalisation et suit une stratégie « Croissance » visant à prendre des positions sur des entreprises dont le potentiel de croissance est considéré comme élevé.
Dans la continuité de cette stratégie de croissance axée sur le potentiel des entreprises à fort développement, le style de gestion adopté par le fonds s'appuie sur une analyse approfondie selon trois analyses. Ces dernières permettent de diversifier les investissements tout en maintenant une approche responsable et durable :
- Qualité fondamentale : inclut la capitalisation et les secteurs/pays. Les stratégies incluent la sélection d'actions (stock picking), des poids significatifs sur les convictions fortes.
- Facteur de style : cela comprend des biais de taille (Small et Mid Cap), des biais géographiques (par exemple, France), et des biais de qualité/croissance. Il y a aussi une diversification sectorielle pour éviter les secteurs à impact ESG négatif (énergie carbonée, armement…).
- Impact ESG et carbone : recherche d’impact notamment par la création d’emploi en France, l'alignement du portefeuille avec des scénarios de limitation de la hausse de température globale (scénario à 2°C), et une exigence élevée de qualité ISR (Investissement Socialement Responsable). La stratégie responsable cherche à minimiser l'impact négatif des investissements (en matière d’environnement, d’emploi, de gouvernance etc.) et maximise les impacts positifs en intégrant les entreprises contribuant aux mieux aux objectifs de développement durable.
La stratégie de Mirova concernant les ODD et la gestion 2°C
Objectifs de Développement Durable :
Chez Mirova, chaque actif est évalué aux vues de ses contributions aux objectifs de Développement Durable (ODD)(6).
- L'analyse des enjeux environnementaux et sociaux couvre l'ensemble du cycle de vie des produits, de l'extraction des matières premières à la fin de vie des produits.
- Mirova analyse la contribution des produits et services des émetteurs aux ODD, en évaluant à la fois les impacts positifs et négatifs. Les politiques de développement durable des émetteurs et leurs actions pour limiter les impacts environnementaux et sociaux sont également prises en compte.
- Enjeux différenciés : Les critères d’évaluation varient selon les secteurs et même au sein de ceux-ci, afin d’adapter l’analyse aux spécificités de chaque actif.
Une fois cette analyse faite, Mirova classe les actifs en 5 catégories (voir Figure 1). Les actifs ayant un impact négatif ou négligeable sont exclus du portefeuille d’Insertion Emplois Dynamique (en rouge et orange dans la Figure 1).
Figure 1 : Composition du fonds IED comparée à un indice de référence (source : Mirova)
Ainsi, comparé à un indice conventionnel ou à d’autres fonds sans approche extra-financière, le fonds IED ne contient pas d’actifs ne contribuant pas à l’atteinte des ODD, et contient en grande majorité des actifs contribuant à les atteindre (figure 1).
Stratégie 2°C :
Mirova utilise une méthodologie particulière pour attribuer une température à un portefeuille d’actifs financiers, la méthodologie Carbon Impact Analytics (CIA) développée par Carbon4Finance, qui calcule les émissions induites et évitées des entreprises.
Figure 2 : Note Carbon Impact Analytics des portefeuille Mirova (source : Mirova)
La note CIA moyenne d'un portefeuille est convertie en une température associée à des scénarios climatiques. Tous les portefeuilles de Mirova sont alignés avec des scénarios de réchauffement climatique inférieurs à +2°C, en adéquation avec l'Accord de Paris.
Des stratégies supplémentaires et complémentaires : Emploi et solidarité
La conviction « Emploi » :
Initiée fin 2014, la stratégie « Emploi » de la poche cotée est venue renforcer le caractère engagé du fonds, faisant du fonds Insertion Emploi Dynamique le seul fonds à impact spécialisé dans la création d’emplois en France. La conviction « Emploi » s’appuie sur 3 points :
- L’évolution des effectifs des entreprises en France sur les trois dernières années
- La transparence de l’entreprise vis-à-vis de l’évolution de ses employés en France
- La probabilité de création d’emplois dans les années à venir
La conviction « Emploi » est intégré au processus de sélection des entreprises une fois que les sélections sur des critères ESG et sur la politique 2°C ont été menés.
Le fonds IED dispose ainsi de 3 filtres extra-financiers : un filtre ESG en prenant comme référence les ODD, une exclusion des entreprises polluantes ne permettant pas de respecter les accords de Paris, et enfin le filtre « Emploi », excluant les entreprises destructrices ou non créatrices d’emplois et/ou pas assez transparente sur ce sujet.
Solidarité :
Le fonds IED utilise une méthode « hybride » pour financer des entreprises solidaires en France :
- Via l’investissement dans l’entreprise solidaire France Active ;
- Via le cofinancement, en partenariat avec France Active, de petites structures solidaires. Le fonds utilise le billet à ordre comme outil de financement, particulièrement adapté aux entreprises solidaires ;
- Via l’investissement dans un FPS solidaire (fonds concentrant l’investissement solidaire). Le FPS solidaire permet d’investir dans une multitude d’entreprises solidaires, aux profils divers et via plusieurs types d’outils de financement.
Composition du fonds et performance
Le fonds Insertion Emplois Dynamique se distingue par une allocation très majoritairement tournée vers des actions cotées responsables, représentant près de 87% de l’actif (à fin 2023). La présence de disponibilités, de fonds monétaires ainsi que d’autres fonds indique une gestion orientée sur des actions à impact tout en maintenant une liquidité pour les épargnants. De plus, cette liquidité est accrue par la présence d’actifs monétaire dans le FPS solidaire.
Figure 3: Composition du fonds IED par classe d'actifs (au 31/12/2023)
La composante « action » du fonds IED permet d’apporter aux épargnants une performance financière. Sur les 4 dernière années, nous constatons que le fonds IED performe mieux que certains indices, notamment durant les années où le marché est baissier (2020 et 2022). Cependant, la performance financière est relativement plus faible durant les années où le marché est en hausse (2021 et 2023). Cela souligne le potentiel du fonds à générer des performances compétitives durant des chocs négatifs.
Fonds \ années | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
Performance – FCP Insertion Emplois Dynamique | 8,80%
| 20,90%
| -17,90%
| 12,80%
|
Indice de référence indicatif (7) | -2,7%
| 22,1%
| -7,5%
| 14,57%
|
Indice ISR : Euro STOXX SRI | -3,38% | 25,44% | -19,55% | 15,38% |
Figure 4 : Performances financières calendaires (au 31/12) du fonds FCP IED et comparaison
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
Documents utiles :
(1) Insertion Emplois Dynamique est un Fonds Commun de Placement (FCP, FIA) de droit français agréé par l’Autorité des Marchés Financiers ("l'AMF"). Natixis Investment Managers International est la société de gestion et Mirova est le gestionnaire financier par délégation. Le fonds est exposé aux risques suivants : risques actions, de gestion discrétionnaire, de taux et de crédit, de contrepartie, de liquidité et de valorisation, de perte en capital, de change, risque en matière de durabilité, risque lié à la gestion des garanties financières.
(2) Les Objectifs de Développement Durable, adoptés par les Nations Unies en 2015, sont un appel à l’action de tous les pays – pauvres, riches et à revenu intermédiaire – afin de promouvoir la prospérité tout en protégeant la planète.
(3) & (4) Pour plus d’informations sur la trajectoire 2 degrés et le règlement SFDR Article 9, veuillez-vous référer à la fin du document.
(5) Les références à un classement, un label, un prix et/ou à une notation ne préjugent pas des résultats futurs de ces derniers/du fonds ou du gestionnaire.
(6) Pour plus d'informations sur ces méthodologies : https://www.mirova.com/fr/recherche/demontrer-limpact
(7) Indice de référence indicatif : 45% MSCI EUROPE EX FRANCE NETR LOCAL INDEX 45% SBF 120 (C) DNR € 10% ESTR CAPITALISE
France Active, pilier de la finance solidaire en France
Créé en 1988, France Active permet à chaque entrepreneur de s’investir dans un projet porteur d’impact positif. Créer son activité et s’engager sur son territoire, donner du sens à son projet et transformer la société : c’est le pari des entrepreneurs engagés. Au plus près de leurs besoins, France Active et ses 35 associations territoriales les conseillent sur leur projet de financement et leur donnent accès à un réseau unique d’acteurs économiques et sociaux.
Avec ses deux sociétés financières, France Active accompagne plus de 36 000 entrepreneurs. Le mouvement a mobilisé 485 millions d’euros en 2023. Chaque jour, France Active travaille à développer une économie plus inclusive et plus durable. Les entreprises soutenues par France Active ont créé ou consolidé l’an dernier plus de 67 000 emplois.
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